NACHO trgovina: tržište se kladi da hormuški šok neće brzo proći

Trgovci sve više prihvaćaju novu kraticu NACHO, koja označava stav da se prekidi u Hormuškom tjesnacu i povišene cijene nafte neće brzo povući. Riječ je o novom tržišnom narativu koji, prema opisu s tržišnih stolova i među komentatorima, odražava sve veći skepticizam da će ponovljene izjave američkog predsjednika Donalda Trumpa o ponovnom otvaranju ključne plovne rute dovesti do brzog rješenja.

Skraćenica znači “Not A Chance Hormuz Opens” i pojavila se kao svojevrsni odgovor na raniji TACO trade. Analitičar tržišta u eToru Zavier Wong rekao je za CNBC da je riječ o “gubitku nade u mogućnost brzog rješenja”. Dodao je da su tijekom većeg dijela krize gotovo svake vijesti o primirju pratili nagli padovi cijene nafte, dok su trgovci i dalje ugrađivali u cijene scenarij rješenja koje se nije ostvarilo. Prema njegovim riječima, NACHO je priznanje da je skuplja nafta trenutačno tržišno okruženje, a ne samo prolazni šok.

Napetosti su se dodatno pojačale nakon što su, kako se navodi, Sjedinjene Države i Iran u četvrtak razmijenili vatru u području Hormuškog tjesnaca, pri čemu je svaka strana drugu optužila za početak sukoba. Taj razvoj, prema tekstu, dodatno ugrožava sporazum o prekidu vatre koji je već bio pod pritiskom zbog ponavljanih optužbi za kršenja. Trump je kasnije u razgovoru s novinarom ABC Newsa inzistirao da primirje i dalje vrijedi te rekao da su udari “just a love tap”. U srijedu je, pak, rekao da bi Iran bio bombardiran “at a much higher level” ako ne pristane na mirovni sporazum, iako su izvješća istodobno sugerirala da su Washington i Teheran bili blizu dogovora o okončanju rata.

NACHO trade odražava i promjenu u pozicioniranju na tržištima nafte, brodskog prijevoza, zaštite od inflacije i kamatnih stopa, jer ulagači sve više tretiraju poremećaje u Hormuškom tjesnacu kao trajno obilježje makro okružja, a ne kao privremeni geopolitički šok, naveli su tržišni veterani. Brent je od ratnog vrhunca od 126 dolara po barelu krajem travnja oslabio, ali je i dalje više od 38% iznad razina s početka intenziviranja sukoba na Bliskom istoku. U petak se Brent trgovao iznad 100 dolara po barelu, dok brodarska i osiguravateljska tržišta i dalje pokazuju znatnu nervozu unatoč povremenim naslovima o primirju.

Wong je rekao da signal ne dolazi samo iz cijene nafte nego i iz osiguranja. Istaknuo je da su ratne premije za prolazak kroz Hormuz na vrhuncu u ožujku porasle na oko 2,5% vrijednosti trupa broda po plovidbi, sa otprilike 0,1% prije rata. Iako su premije od tada pale, prema podacima eTora i dalje su oko osam puta više nego prije rata. “Osiguravatelji žive od procjene rizika i očito ovo ne tretiraju kao priču o skorom rješenju”, rekao je.

Analitičari State Street Global Advisors naveli su da se TACO trade, koji se odnosi na narativ “Trump Always Chickens Out” u vezi s carinama i geopolitičkim nadmetanjem, sada odvija paralelno s NACHO tradeom. U bilješci su napisali da se oba trenda odvijaju u drugom tromjesečju dok visoke cijene energije nisu spriječile oporavak S&P 500 do novih rekordnih razina. Istodobno su dodali da tržišta i dalje traže “opipljiv mirovni sporazum” prije nego što ponovno počnu agresivno očekivati smanjenja kamatnih stopa američkog Feda. State Street je također naveo dva moguća smjera za zlato, ovisno o kretanju nafte: ako bi 100 dolara po barelu postalo nova normalna razina u iduća jedan do tri mjeseca, moglo bi biti teško zadržati rast prema 5.000 dolara po unci; ako bi nafta održivo pala na 80 dolara po barelu nakon mirovnog dogovora i ponovnog otvaranja Hormuškog tjesnaca, zlato bi, prema njihovoj procjeni, moglo brzo prijeći 5.000 dolara i potom testirati 5.500 dolara po unci. Unatoč otpornosti dionica, analitičari poručuju da tržište nije jednako optimistično u svim segmentima.