Snažan izvještaj o zapošljavanju pritišće dionice, ali ne bi trebao natjerati Fed na brže poteze

Iznenađujuće snažan američki izvještaj o zapošljavanju loša je vijest za dionice, ali ne mora automatski značiti da će Federalne rezerve promijeniti smjer kamatne politike. Tržište je dobilo signal da gospodarstvo još ne usporava onoliko uredno koliko su mnogi očekivali, no to samo po sebi ne znači da će Fed odmah posegnuti za višim stopama.

Podaci objavljeni u petak više se ne uklapaju lako u priču o usporavanju. Proizvodnja pokazuje poboljšanje, nove narudžbe rastu, broj otvorenih radnih mjesta snažno se oporavio, a plaće su stabilizirane. Naručbe trajnih dobara također su bile tek neznatno bolje od očekivanja. Takav splet pokazatelja upućuje na otporniju gospodarsku aktivnost nego što je tržište možda računalo.

U središtu rasprave ipak ostaje pitanje kamatnih stopa. Ako Fed sada ponovno zaoštri politiku, to bi moglo zakočiti ulaganja koja su potrebna da bi se cijene dugoročno smanjile, što je i ključna poanta koju naglašava tržišni komentar. Drugim riječima, jače dizanje kamata ne bi djelovalo u vakuumu: ono dolazi u trenutku kada se već prate signali iz industrije, tržišta rada i narudžbi, a svako dodatno stezanje može promijeniti dinamiku potražnje i ulaganja.

Za ulagače je važna kombinacija dviju poruka: s jedne strane, podaci nisu dovoljno slabi da bi se govorilo o jasnom slomu rasta, a s druge strane, nisu ni toliko jednolični da bi se iz njih izveo jednostavan zaključak o novom valu agresivnih poteza središnje banke. Zato će idući potez Fed-a ostati vezan uz nove podatke, a ne uz jedan izolirani izvještaj. Sljedeća odluka o kamatama i idući skup makroekonomskih pokazatelja bit će ključni za to hoće li ova otpornost tržišta rada potaknuti daljnju raspravu o tempu monetarnog stezanja.